BuzzFeed ने अन्य के लिए ऑडियंस बनाने में $679 मिलियन जलाए
12 मार्च 2026 को, BuzzFeed ने अपने वार्षिक परिणामों की घोषणा की, जिसमें एक खाता नोट था जो कुछ कंपनियों को गंभीर परिणामों के बिना टिकने नहीं देता: अनुसंधान पर गंभीर संदेह उनके संचालन की क्षमता पर। $8.5 मिलियन की नकदी, 2025 में $57.3 मिलियन की शुद्ध हानि, और $679.6 मिलियन का संचयी घाटा होने के कारण, कंपनी प्रदर्शन की समस्या नहीं सामना कर रही है। वह एक ऐसे मॉडल के गणितीय परिणाम का सामना कर रही है, जिसे उसके सबसे महत्वपूर्ण खिलाड़ियों को रहने के लिए पर्याप्त लाभ नहीं देने के लिए डिजाइन किया गया था।
CEO ने एक वाक्यांश कहा जो निवेश की प्रस्तुतियों में फैल चुका है: "सॉफ़्टवेयर नई सामग्री है"। यह विचार गलत नहीं है। समस्या यह है कि यह लगभग सात वर्षों की संचयी हानियों के बाद आता है, कंपनी 2026 के लिए वित्तीय मार्गदर्शन रोककर यह मूल्यांकन कर रही है कि कौन से संरचनात्मक परिवर्तन, उनके अपने शब्दों में, "भविष्य के प्रदर्शन पर महत्वपूर्ण प्रभाव डाल सकते हैं"। यह एक रणनीतिक परिवर्तन नहीं है। यह एक कंपनी है जो ऑक्सीजन खत्म होने से पहले निकासी की तलाश कर रही है।
कैसे ऑडियंस बनाई गई बिना उसके द्वारा उत्पन्न मूल्य को पकड़े
BuzzFeed की वित्तीय शारीरिक रचना में एक पैटर्न नज़र आता है जो लगभग सभी डिजिटल मीडिया क्षेत्र में देखने को मिलता है जो प्रोग्रामेटिक विज्ञापन पर बढ़ा है: उन्होंने विशाल ऑडियंस का निर्माण किया ताकि मूल्य वितरण प्लेटफ़ॉर्म की ओर हो, न कि उसे बनाए रखा जाए। यह मॉडल Google और Facebook से ऑर्गेनिक ट्रैफिक, प्रोग्रामेटिक नेटवर्कों द्वारा मध्यवर्ती विज्ञापन मौद्रीकरण, और व्यापारिक सहयोग जहां मार्जिन साझेदार द्वारा निर्धारित होता है, पर निर्भर करता था।
2025 में, प्रत्यक्ष विज्ञापन व्यवसाय—जो एकमात्र ऐसा क्षेत्र था जहाँ BuzzFeed वास्तव में मूल्य निर्धारण करने की क्षमता रखता था— 25% तक ढह गया, $22.1 मिलियन तक। जो बढ़ा वह प्रोग्रामेटिक विज्ञापन था, जो 7% बढ़ा, $69.6 मिलियन तक, जो अब विज्ञापन आय का 76% है। दोनों के बीच का अंतर तकनीकी नहीं है: यह वितरण पर है। प्रत्यक्ष मॉडल में, BuzzFeed विज्ञापनदाता के साथ मूल्य पर बातचीत करता है। प्रोग्रामेटिक मॉडल में, मूल्य को रीयल-टाइम नीलामी के बाजार द्वारा निर्धारित किया जाता है, जिसे Google और Meta नियंत्रित करते हैं। जितना अधिक आप उस चैनल पर निर्भर करते हैं, उतना ही कम आपके पास अपने द्वारा उत्पन्न मूल्य को पकड़ने की शक्ति होती है।
व्यापारिक सहयोग, जो $55.5 मिलियन में राजस्व देता है लेकिन 7% गिर गया, दूसरे दृष्टिकोण से इसी समस्या को दर्शाता है। कंपनी का दावा है कि रूपांतरण दरें और क्लिक स्थिर हैं। गिरावट इसलिए आती है कि साझेदारों ने अपने कमीशन स्कीमों का पुनर्गठन किया। स्पष्ट शब्दों में: BuzzFeed के व्यापारिक भागीदारों ने एकतरफा कम भुगतान करने का निर्णय लिया, और BuzzFeed के पास इसके खिलाफ होने का कोई मोलभाव नहीं था। यह अस्थायी कमजोरी नहीं है। यह सीधे उस मॉडल का परिणाम है जहाँ साथी को BuzzFeed की उतनी आवश्यकता नहीं है जितनी BuzzFeed को उसकी आवश्यकता है।
समायोजित EBITDA एक लेखांकन मृगजाल के रूप में
कंपनी द्वारा गर्व से प्रस्तुत की गई एकमात्र मेट्रिक है 2025 के लिए $8.8 मिलियन का समायोजित EBITDA, जो पिछले वर्ष के $5.5 मिलियन की तुलना में 61% की वृद्धि दर्शाता है। समस्या यह है कि उस संख्या से क्या बाहर रखा गया है: $30.2 मिलियन के गुडविल के अपक्षय का चार्ज, जो तब दर्ज किया गया जब शेयर की कीमत में निरंतर गिरावट आई। सरल शब्दों में, कंपनी ने लेखांकिक रूप से स्वीकार किया कि उसने जो संपत्तियाँ खरीदी थीं—संभवतः डिजिटल मीडिया के सबसे बड़े उम्मीद वाले युग में—अब वे जितना उसने भुगतान किया था, वैसा मूल्य नहीं रखतीं।
समायोजित EBITDA और $57.3 मिलियन की शुद्ध हानि के बीच की दूरी कोई तकनीकी विवरण नहीं है। यह एक ऐसी कंपनी का वर्णन करता है, जो संचालन के संदर्भ में मजबूत तिमाहियों में कुछ नकद पैदा करती है, लेकिन उसकी बैलेंस शीट की संरचना वह मार्जिन खा जाती है इससे पहले कि यह शेयरधारकों या कार्यशील पूंजी तक पहुँच सके। चौथी तिमाही ने $12 मिलियन का समायोजित EBITDA दिखाया—जो पूरे वर्ष का सबसे अधिक है—लेकिन कंपनी ने 2025 को $8.5 मिलियन नकद के साथ समाप्त किया, जो वर्ष की शुरुआत में $38.8 मिलियन था। संचालन प्रवाह ने पूरे वर्ष में $18.7 मिलियन शुद्ध की खपत की। अंकगणित कोई सहज नकारात्मकता को अनुमति नहीं देता।
संस्थागत निवेशक इसे इसी तरह पढ़ते हैं। 2025 की चौथी तिमाही में, 31 संस्थाओं ने अपनी स्थिति कम की जबकि केवल 13 ने बढ़ाई। Morgan Stanley ने अपनी स्थिति से 97.4% बाहर निकल गया। अंदरूनी लोगों ने पिछले छह महीनों में शून्य खरीद और तीन बिक्री दर्ज की। जब वे जो कंपनी को अंदर से जानते हैं, $0.71 पर स्टॉक्स नहीं खरीदते हैं, तो संकेत किसी भी ऑडिटर के नोट से उतना स्पष्ट है।
सॉफ़्टवेयर में परिवर्तन के लिए आवश्यक है जो वर्तमान मॉडल ने नष्ट किया
CEO का दांव एक रणनीतिक विवेकशीलता रखता है: BuzzFeed ने एक दशक से अधिक समय तक विशाल ऑडियंस के व्यवहार डेटा को जमा किया। यदि वे डेटा विज्ञापन सामग्री, व्यक्तिगतकरण, या विज्ञापन प्रभावशीलता को अनुकूलित करने के लिए AI उपकरणों को खिला सकते हैं, तो छोटे विज्ञापनदाताओं और प्रकाशकों के लिए एक वास्तविक मूल्य प्रस्ताव है, जिनके पास वह ढांचा नहीं है। समस्या कार्यान्वयन के लिए क्रम और उपलब्ध संसाधन है।
AI के साथ सॉफ़्टवेयर उत्पादों को विकसित करने के लिए विशेष इंजीनियरिंग टैलेंट, असली ग्राहकों के साथ पुनरावृत्ति के चक्र, और यह सुनिश्चित करने के लिए समय की आवश्यकता होती है कि कोई उन समाधानों के लिए ऐसे मूल्य पर भुगतान करने के लिए तैयार है जो उत्पादन की लागत को कवर करे। BuzzFeed इस दांव पर पहुँचता है $8.5 मिलियन की नकदी, बिना अगले वर्ष के लिए कोई वित्तीय मार्गदर्शन और एक खर्च आधार के साथ जो—कम कटौती के बावजूद—एक मीडिया कंपनी के रूप में बना हुआ है जिसमें समाचार कार्यालय, सामग्री उत्पादन और 2025 में वितरित हुई तीन फिल्में हैं।
वास्तव में, सामग्री स्टूडियो आंतरिक मॉडल के तनाव का सबसे प्रकट संकेत है। स्टूडियो के राजस्व ने तीन फिल्मों के कारण लगभग $16.1 मिलियन तक तिगुना किया। यह सबसे तेजी से बढ़ने वाला क्षेत्र है। लेकिन एक कंपनी जो तत्काल संरचनात्मक परिवर्तन का मूल्यांकन कर रही है, जो अगले बारह महीनों के लिए नकदी की कोई लिक्विडिटी नहीं है, शायद फिल्म निर्माण, व्यापारिक सहयोग और AI सॉफ्टवेयर विकास में एक साथ दांव को बनाए नहीं रख सकेगी। विविधता जो हर चैनल की निर्भरता को कम करने की कोशिश करती है, अंततः उपलब्ध संसाधनों को टुकड़ों में तोड़ देती है ताकि कोई भी महत्वपूर्ण सामूहिकता तक पहुँचने में असफल हो सके।
एकमात्र निकासी में किसी और को रहना चाहिए
BuzzFeed की यात्रा उसके उच्च मूल्यांकन के क्षण से लेकर आज तक एक ऐसे मॉडल की कहानी है जिसने अपने सहयोगियों से मूल्य निकाला, बजाय इसके कि उसे बढ़ाया जाए। सामग्री निर्माताओं को प्रतिस्थापित किया जा सकता था। व्यापारिक भागीदारों ने एकतरफा मूल्य स्थापित किए। वितरण प्लेटफ़ॉर्म ने विज्ञापन मार्जिन को पकड़ लिया। और प्रत्यक्ष विज्ञापनदाता बेहतर ऑडियंस गारंटी वाले चैनलों की ओर बढ़ गए।
किसी भी पुनर्गठन को कंपनी को संचालन जारी रखने में सक्षम बनाने के लिए—चाहे वह संपत्ति की बिक्री हो, रणनीतिक साझेदारी हो या सॉफ्टवेयर की ओर रूपांतरण हो—इस मूल समस्या का समाधान करना होगा, इससे पहले कि नकदी की समस्या का समाधान किया जाए। एक AI उत्पाद जिसे उन ही वितरण प्रोत्साहन पर बनाया गया है जिन्होंने मीडिया व्यवसाय को बर्बाद किया है, केवल विनाश के चक्र को तेज करता है। एकमात्र प्रतिस्पर्धात्मक लाभ जो वास्तविक वफादारी पैदा करता है, वह मूल्य है जो हर अभिनेता—विज्ञापनदाता, निर्माता, उपयोगकर्ता, व्यापारिक भागीदार—को पकड़ने की आवश्यकता होती है, ताकि किसी का जाना उसे रहने से अधिक महंगा हो। BuzzFeed ने लगभग एक दशक तक अपने मुख्य खिलाड़ियों के लिए इस स्थिति को प्राप्त करने में असफलता की है, और यही वह संकट है जिसे $8.5 मिलियन की नकदी हल नहीं कर सकती।
