इंटेल ने प्रतिस्पर्धियों के लिए निर्माण पर ध्यान दिया, बाजार ने जल्दबाजी में सलामी दी

इंटेल ने प्रतिस्पर्धियों के लिए निर्माण पर ध्यान दिया, बाजार ने जल्दबाजी में सलामी दी

पिछले सप्ताह, इंटेल के शेयरों में उल्लेखनीय वृद्धि दर्ज की गई जब कंपनी ने निर्माण की रणनीति में एक बदलाव की घोषणा की। मुख्य संदेश: इंटेल अब न केवल अपने खुद के चिप्स बनाएगी, बल्कि बाहरी ग्राहकों के लिए भी अपनी औद्योगिक क्षमता खोलेगी, सीधा TSMC के साथ कॉन्ट्रैक्ट मैन्युफैक्चरिंग के व्यापार में प्रतिस्पर्धा करते हुए। वॉल स्ट्रीट ने इस खबर को अनुशासन और लाभप्रदता की ओर एक मोड़ के रूप में व्याख्या किया। हालाँकि, मामला वास्तव में अधिक जटिल है।

मॉडल में परिवर्तन के पीछे की तर्कशक्ति

वर्षों तक, इंटेल एक एकीकृत मॉडल के रूप में काम करता रहा: वह अपने प्रोसेसर का डिजाइन और निर्माण एक ही छत के नीचे करता था। यह एक प्रतिस्पर्धात्मक ताकत थी जब तक कि उसने तकनीकी नेतृत्व बनाए रखा। जब यह नेतृत्व TSMC और AMD या क्वालकॉम जैसे फैबलेस डिज़ाइनरों के सामने भंग होना शुरू हुआ, तो एकीकृत मॉडल एक बोझ बन गया: विशाल स्थिर संपत्ति, विशाल पूंजी की लागत और एक संरचना जो मार्केट की नई निर्माण जरूरतों के अनुसार तेज गति से अनुकूल नहीं हो पा रही थी।

इंटेल की प्रतिक्रिया थी इंटेल फाउंड्री सर्विसेज का शुभारंभ, जो कंपनी को तीसरे पक्ष के लिए चिप निर्माताओं के रूप में स्थापित करता है। पहले दृष्टिकोण में वित्तीय तर्क ठोस लगता है: यदि आपके पास पहले से ही कारखाने हैं, तो बाहरी ग्राहकों के साथ इन संपत्तियों को साझा करने से पूंजी पर लाभप्रदता बढ़ाने में मदद मिलती है। निश्चित लागत अधिक इकाइयों में बांटी जाती है। सिद्धांत रूप में, लाभ बढ़ता है।

लेकिन इस तर्क की एक महत्वपूर्ण धारण है: कि बाहरी ग्राहक, TSMC के मुकाबले, इंटेल को चुनेंगे। और यह धारण तुच्छ नहीं है। TSMC ने न केवल उत्पादन क्षमता का निर्माण किया है, बल्कि चिप डिज़ाइनरों के साथ संस्थागत विश्वास भी स्थापित किया है। कंपनियाँ जैसे Apple, NVIDIA या Qualcomm TSMC के साथ उत्पादन नहीं करतीं क्योंकि यह एकमात्र विकल्प है; वे ऐसा इसलिए करती हैं क्योंकि TSMC का मॉडल इस प्रकार ढाला गया है कि उनके लिए लाभकारी हो। TSMC अपने ग्राहकों के साथ प्रतिस्पर्धा करने वाले चिप्स नहीं बनाता है, जबकि इंटेल ऐसा करता है।

यह संरचनात्मक तनाव रणनीति की वास्तविक अंधेरी जगह है। एक ग्राहक जो अपने डिज़ाइन को इंटेल फाउंड्री में ले जाता है, वह किसी न किसी स्तर पर, उस कंपनी को संवेदनशील जानकारी दे रहा है जो चिप्स के बाजार में भी प्रतिस्पर्धा कर रही है। इस क्षेत्र की स्मृति लंबी होती है: सेमीकंडक्टर में निर्माता और ग्राहक के बीच संबंध श्रेणीगत हितों के स्पष्ट विभाजन पर निर्भर करता है। इंटेल अभी तक इस अस्पष्टता को बाजार के लिए विश्वसनीय तरीके से समाप्त करना नहीं सिखा है।

उस मूल्य का वितरण जो कोई नहीं गिन रहा है

यहाँ वह जगह है जहाँ बाजार की कथा अस्पष्ट हो जाती है। शेयरों की वृद्धि परिचालन दक्षता की अपेक्षाओं को दर्शाती है, लेकिन यह इंटेल और उन ग्राहकों के बीच शक्ति की गतिशीलता को सही ढंग से नहीं शामिल करती है।

इंटेल फाउंड्री का व्यवसाय करने के लिए, इसे ग्राहकों की ज़रूरत है जो मात्रा लाएं। सबसे आकर्षक डिज़ाइनर — जो प्रति वेफ अधिकतम राजस्व उत्पन्न करते हैं — ठीक वही हैं जिनके पास सबसे अधिक वार्ता की शक्ति होती है: वे कम कीमत, गारंटीकृत समयसीमा और प्राथमिकता प्राप्त करने की मांग कर सकते हैं। यदि इंटेल उन ग्राहकों के लिए आक्रामक छूट के साथ प्रतिस्पर्धा करता है ताकि TSMC से बाजार हिस्सेदारी छीन सके, तो यह अपने प्रतिस्पर्धियों की मैन्युफैक्चरिंग को सब्सिडी कर रहा होगा। मूल्य ग्राहकों की ओर स्थानांतरित होता है, न कि इंटेल के शेयरधारकों की ओर।

वैकल्पिक परिदृश्य भी अधिक आरामदायक नहीं है: यदि इंटेल कीमतें नहीं घटाता है और TSMC की समान शर्तें नहीं प्रदान करता, तो बड़े ग्राहक नहीं बदलते। इंटेल पर विचार करने वाले केवल मध्यवर्ती डिजाइनर होंगे जिनके पास वार्ता की शक्ति नहीं है या अमेरिका में CHIPS अधिनियम के तहत सरकार द्वारा सब्सिडी किए गए प्रोजेक्ट। यह दूसरा समूह वास्तविक और प्रासंगिक है, खासकर क्योंकि संघीय वित्तपोषण इंटेल के लिए पूंजी जोखिम को कम करता है। लेकिन सरकारी सब्सिडी एक स्थायी प्रतिस्पर्धात्मक लाभ नहीं है; ये एक पुल हैं। सवाल यह है कि वह पुल कहाँ जाता है।

एक_foundry की इकाई अर्थव्यवस्था सिर्फ इसलिए नहीं बेहतर होती है क्योंकि आप ग्राहकों को प्राप्त करते हैं। यह तभी बेहतर होती है जब आपके पास ग्राहक होते हैं जो आपकी संपत्तियों की पूंजी की लागत को कवर करने के लिए पर्याप्त भुगतान करते हैं, और शेयरधारकों द्वारा अपेक्षित रिटर्न भी। सेमीकंडक्टर्स की अग्रणी श्रेणी में, एक नया कारखाना बनाना 10,000 से 20,000 मिलियन डॉलर की लागत होती है। उस क्षमता का उपयोग बहुत अधिक और निरंतर होना चाहिए ताकि अंक काम करें। TSMC यह हासिल करता है क्योंकि दशकों से उन्होंने एक मॉडल बनाया है जहाँ ग्राहक की सफलता उनकी स्वयं की सफलता की शर्त है। इंटेल अभी भी यह साबित करने की कोशिश कर रहा है कि वह ऐसा कर सकता है बिना अपने डिज़ाइन व्यवसाय की बलिदान किए।

दूसरों के लिए निर्माण करने के लिए एक पहचान की आवश्यकता होती है जिसे इंटेल अभी तक नहीं स्थापित कर सका

इंटेल की रणनीतिक चाल अपनी दिशा में गलत नहीं है। अनुबंध निर्माण उद्योग के भविष्य का एक हिस्सा बनकर अच्छा लगता है, विशेष रूप से जब वैश्विक सेमीकंडक्टर सप्लाई चेन को एशिया से अलग करने के लिए भू-राजनीतिक दबाव बढ़ता है। CHIPS अधिनियम, यूरोपीय प्रोत्साहन और घरेलू निर्माण क्षमता हासिल करने में सरकारों की वास्तविक रुचि ऐसा अनुकूल वातावरण बनाते हैं जिसका फायदा इंटेल उठा सकता है।

लेकिन एक अवसर होने और इसे पकड़ने के लिए ठीक से तैयार होने के बीच एक फर्क है। इंटेल इस मोड़ पर आ रही है जब इसकी तकनीकी प्रतिष्ठा वर्षों की निर्माण में देरी के बाद आंशिक रूप से क्षीण हो गई है, एक ऐसी संगठनात्मक संरचना के साथ जो अभी भी अपने डिज़ाइन यूनिट के प्रोत्साहनों को अपने निर्माण यूनिट के प्रोत्साहनों से स्पष्ट रूप से अलग नहीं करती है, और संभावित ग्राहकों के साथ जो TSMC के साथ दीर्घकालिक अनुबंध में बंधे हैं और जो एक संक्रमण के प्रयास के लिए नहीं छोड़ेंगे।

बाजार ने घोषणा का स्वागत किया क्योंकि उसने कथा को सरल कर दिया: इंटेल अब एक कंपनी है जो AMD के खिलाफ हार नहीं रही, बल्कि एक कंपनी बन गई है जो अवसंरचना बेचती है। यह कथा आकर्षक है। यह भी अधूरी है। अवसंरचना केवल तब मूल्य उत्पन्न करती है जब इसे उपयोग करने वाले अभिनेता वैकल्पिक के मुकाबले इसे पसंद करने के लिए संरचनात्मक कारण रखते हैं, और ये कारण प्रेस विज्ञप्तियों से नहीं बनते बल्कि तकनीकी निष्पादन और व्यापारिक शर्तों में महीनों या वर्षों के परिशुद्धता के साथ बनते हैं, जो प्रत्येक ग्राहक को यह महसूस कराते हैं कि इंटेल के साथ समझौता किसी अन्य विकल्प से बेहतर है।

यह वृद्धि एक प्रयास की पढ़ाई थी। असली मूल्य तब आएगा, अगर आएगा, जब इंटेल यह साबित करेगा कि उसके निर्माण ग्राहक अपनी नेटवर्क में बाहर की तुलना में अधिक लाभ कमा रहे हैं। तब तक, शेयरधारक कहानी खरीद रहे हैं, मॉडल नहीं।