फर्टिटा ने $7 बिलियन की शर्त लगाई, जो पहले से ही दबाव में है
टिलमैन फर्टिटा पिछले कुछ हफ्तों से सीज़र्स एंटरटेनमेंट के अधिग्रहण पर बातचीत कर रहे हैं। उनकी पेशकश: प्रति शेयर लगभग $34, जिससे कंपनी का मूल्यांकन $7 बिलियन होता है। समस्या ये नहीं है कि दांव का आकार बड़ा है, बल्कि यह है कि परिणामस्वरूप बनने वाला पोर्टफोलियो व्यवस्थित रूप से प्रभावी हो सकेगा या नहीं।
यह कदम अचानक नहीं आया। कार्ल इचान, जिन्होंने 2019 से सीज़र्स में महत्वपूर्ण स्थिति बनाई हुई थी और बिक्री के लिए दबाव बना रहे थे, ने नकद में $33 प्रति शेयर की पेशकश की। फर्टिटा ने इसे एक डॉलर से बढ़ाया। सीज़र्स ने औपचारिक रूप से इचान की प्रस्ताव को अस्वीकृत नहीं किया, जिससे एक नीलामी का दबाव बना रहता है। सीज़र्स के शेयर, जो पिछले पांच वर्षों में 70% से अधिक गिर गए थे, खबर लीक होते ही एक दिन में लगभग 12% बढ़ गए। यह दर्शाता है कि बाजार ने पहले ही इतनी छूट का मूल्यांकन किया था।
एक आय का इंजन जो बाधित है
सीज़र्स 50 से अधिक संपत्तियों का संचालन करता है, जिनमें सीज़र्स, हार्रह का, एल्डोराडो और ट्रोपिकाना जैसे ब्रांड शामिल हैं। उनके पास 21 राज्यों में सक्रिय ऑनलाइन स्पोर्ट्स बेटिंग और विभिन्न बाजारों में आईगेमिंग हैं। लेकिन संख्या के आधार पर, $11.9 बिलियन के कर्ज के साथ 5% की वृद्धि दर्शाती है कि हर एक प्रतिशत का कर्ज ऑपरेशनल मार्जिन को खा जाता है।
सीज़र्स की आय का इंजन सही है लेकिन तनाव में है। अगर ब्याज दरें 6-7% के आसपास हैं, तो वार्षिक सेवा $700 मिलियन से अधिक है। इससे आगे बढ़ने के लिए बहुत कम स्थान बचता है।
Fertitta का पोर्टफोलियो 50 संपत्तियों को जोड़ने से पहले
फर्टिटा अकेले फर्टिटा एंटरटेनमेंट का नियंत्रण रखते हैं, जिसमें गोल्डन नुगेट के कैसीनो, लैंड्री के हॉस्पिटैलिटी ब्रांड, एनबीए के ह्यूस्टन रॉकेट्स और Wynn रिसॉर्ट्स में 9.9% की हिस्सेदारी शामिल है। यह पोर्टफोलियो होटल, मनोरंजन और गेमिंग के क्षेत्र में एकत्रित किया गया है। 50 से अधिक संपत्तियों को जोड़ना एक मात्र अंकगणितीय योग नहीं है।
सीज़र्स का अधिग्रहण फर्टिटा के लिए एक बड़े आकार का कारोबार बनाने जैसा है, लेकिन वह भी कर्ज के दबाव में है। यहाँ बड़ा सवाल यह है कि इस परिणामस्वरूप पोर्टफोलियो का कौन सा हिस्सा वास्तव में नकद उत्पन्न करेगा और कौन सा हिस्सा सिर्फ कर्ज के भुगतान के लिए बचेगा।
निष्कर्ष
एक बड़ी अधिग्रहण से निकलने वाली कंपनी को $18 बिलियन से अधिक के मूल्य के लिए फिनांस करने की आवश्यकता होती है। यदि फर्टिटा के पास यह अमीर योजना है कि वह कर्ज के दबाव को प्रबंधित कर लेगें, तभी कोई भविष्य मौजूद है। यह केवल वही निर्णय है जो यह तय करेगा कि यह अधिग्रहण आर्थिक स्थिरता की ओर ले जाएगा या अंततः असफलता का कारण बनेगा।
