10% की खराबी सबप्राइम एक लक्षण है, बीमारी नहीं
डेटा एक फोरेंसिक रिपोर्ट की ठंडी सटीकता के साथ आया।
Equifax और Moody's Analytics द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, अमेरिका में सबप्राइम लोन की खराबी दर बढ़कर 10% हो गई, जो 11 वर्षों में सबसे ऊंचा स्तर है। इसे संचालनात्मक दृष्टिकोण से देखने पर: 2021 से, यह दर तीन गुना से अधिक हो गई है। यह कोई सांख्यिकीय विचलन नहीं है। यह एक दिशा, गति और, सबसे महत्वपूर्ण, एक आंतरिक तर्क वाली प्रवृत्ति है जो ध्यान देने लायक है।
सबप्राइम लोन उन व्यक्तियों को दिए जाते हैं जिनका क्रेडिट स्कोर 660 से नीचे होता है। इसका अर्थ है कि लोन जारी होने के समय, सिस्टम ने पहले ही इन उधारकर्ताओं को उच्च जोखिम के रूप में वर्गीकृत कर लिया था। उचित प्रश्न यह नहीं है कि वे अब क्यों असफल हो रहे हैं, बल्कि यह है कि इस खंड में दी गई क्रेडिट की मात्रा इतनी बढ़ गई कि इसका बिगड़ना एक प्रमुख मैक्रोइकॉनॉमिक संकेत बन गया।
जब क्रेडिट वेतन को वहन करने वाले उपभोग का पोषण करता है
हर वित्तीय तनाव चक्र के दौरान एक पैटर्न बार-बार सामने आता है: क्रेडिट इस खंड में उत्पादक संपत्तियों को वित्त पोषित करने के लिए नहीं आया। यह वास्तविक आय और जीवन यापन की लागत के बीच के अंतर को कवर करने के लिए आया। यह वित्तीय मध्यस्थता नहीं है; यह उच्च ब्याज दर पर दिवालियापन को स्थगित करना है।
जब क्रेडिट इस भूमिका का पालन करता है, तो खराबी मॉडल की विफलता नहीं है, बल्कि यह उसकी स्वाभाविक, स्थगित परिणति है। आज सबप्राइम उधारकर्ता जो 90 दिनों की देरी जमा कर रहा है, ने 2021 से अपने भुगतान के व्यवहार में बदलाव नहीं किया है: उनकी भुगतान करने की क्षमता में बदलाव आया है, जो लगातार बढ़ती महंगाई, उच्च पुनर्वित्तित ऋण पर ब्याज दरों और एक श्रम बाजार द्वारा प्रभावित हुई है, जिसने तकनीकी रूप से रोजगार के संदर्भ में मजबूत होते हुए भी, सबसे नीची आय रेंज के लिए पर्याप्त वास्तविक वेतन वृद्धि नहीं उत्पन्न की है।
Equifax और Moody's Analytics के आंकड़े यह नहीं दर्शाते हैं कि व्यक्तिगत स्तर पर असावधानी बढ़ी है। वे एक कृत्रिम रूप से ऋण द्वारा स्थापित मांग संरचना का उजागर करते हैं, जो अब खुद को केवल उस एकमात्र तरीके से समायोजित कर रही है जिससे अत्यधिक परिश्रम के अधीन प्रणाली आत्म-संवेदनशील हो जाती है: डिफ़ॉल्ट्स में। वर्तमान 10% कोई शीर्ष नहीं है; यह एक मोड़ का बिंदु है जिस पर अभी भी ऊपर जाने के लिए स्थान है यदि मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियां निकट अवधि में स्थिर नहीं होती हैं।
वह नाजुकता जिसे कोई भी उधार देते समय नहीं देख सका
क्रेडिट उद्योग में एक व्यवसायी तर्क है जो इस एपिसोड को असहज स्पष्टता के साथ उजागर करता है: ऋण जारी करने वाले का प्रोत्साहन हमेशा उधारकर्ता की पुनर्भुगतान क्षमता के साथ मेल नहीं खाता है। जब जोखिम मॉडल शून्य दरों और स्थिर बढ़ोतरी के माहौल में कैलिब्रेट किए जाते हैं, तब "तनाव के तहत भुगतान करने की क्षमता" जैसे कारकों का निरंतर अवमूल्यन होता है।
2021 से, माहौल अचानक बदल गया: फेडरल रिजर्व ने चार दशकों का सबसे आक्रामक ब्याज दर वृद्धि चक्र शुरू किया। इसने किसी भी स्वचलित दर के उपकरण के लिए ऋण सेवा की लागत को महंगा कर दिया, और सबप्राइम खंड विशेष रूप से उस गतिशीलता के प्रति संवेदनशील है क्योंकि यह संदर्भ दरों पर उच्च अंतर में कार्य करता है।
उच्च जोखिम वाला उधारकर्ता उस मौद्रिक नीति की लागत चुका रहा है जिसे एक अर्थव्यवस्था को ठंडा करने के लिए डिज़ाइन किया गया था, जिसे उसने पहले स्थान पर गर्म नहीं कर पाया।
यह कहते हुए, विश्लेषणात्मक जिम्मेदारी दूसरे पक्ष को देखने के लिए मजबूर करती है: जिन्होंने 2020-2022 के दौरान इस खंड में होने वाले प्रदर्शन को बढ़ाया, उन्होंने एक वित्तीय वास्तुकला के तहत ऐसा किया जिसने स्थिर या अनुकूल वातावरण की स्थितियों को मान लिया। यह वह संरचनात्मक नाजुकता है जिसे किसी भी जोखिम समिति ने पर्याप्त गंभीरता से ऑडिट नहीं किया।
आज जो पोर्टफोलियो रिकॉर्ड खराबी को दर्ज कर रहे हैं, वे उन पूर्वानुमानों का प्रत्यक्ष परिणाम हैं जो स्थायी निम्न दरों के आधार पर बनाए गए थे। जब वह धारणा ध्वस्त हुई, तब पोर्टफोलियो में प्रभाव को अवशोषित करने के लिए कोई बफर नहीं था। एक पूर्वानुमानित वातावरण में बढ़ती दरों पर स्थिर लागत की एक संरचना, एक निश्चित बिगड़ने की तारीख वाली समस्या है।
10% C-स्तर को क्या बताता है जो बैंकिंग में नहीं है
यह तर्क करना एक त्रुटि होगी कि विश्लेषण को केवल वित्तीय उद्योग तक सीमित किया जाए। यह आंकड़ा अमेरिका के निम्न और मध्यम-निम्न आय खंड में उपभोक्ता मांग की सेहत के बारे में एक अग्रदृष्टि संकेतक है।
किसी भी कंपनी जिसका आय मॉडल उस उपभोक्ता पर निर्भर करता है, वह दो से चार तिमाही के अंतराल के साथ अपने खुद के बिगड़ने की वक्रता को देख रही है।
यह तंत्र सीधा है: जब 10% सबप्राइम ऋण में खराबी आती है, तो उपभोक्ताओं का यह प्रतिशत अपनी उपलब्ध आय को बकाया दायित्वों के लिए पूरा कर रहे हैं, न कि विवेकाधीन उपभोग के लिए। सबसे अधिक संवेदनशील श्रेणियां वे हैं जो 50 से 300 डॉलर के बीच मध्यम टिकट के साथ कार्य करती हैं, आंशिक रूप से उपभोक्ता क्रेडिट के माध्यम से वित्त पोषित होती हैं: लोकल इलेक्ट्रॉनिक्स, फर्नीचर, मध्यम कीमत के सदस्यता सेवाएं और गैर-आवश्यक रिटेल।
एक कंपनी जिसकी लागत संरचना मुख्य रूप से स्थिर है और जो उस खंड को सेवा प्रदान करती है, उसके लिए मांग में समायोजन एक परिकल्पना नहीं है; यह एक चर है जो पहले ही सिस्टम में काम कर रहा है। उस बिगड़ने की गति लाभ और हानि के विवरण की स्थिति में कितनी भिन्नता है, इस पर निर्भर करती है और इस आय रेंज में ग्राहक आधार कितना संकेंद्रित है।
वे संचालन जिनकी लागत में सबसे अधिक भिन्नता है, लघु अनुबंध और भौगोलिक क्षेत्र में या क्षेत्र के आधार पर एक्सपोजर को बिना किसी महत्वपूर्ण दंड के कम करने की क्षमता हैं, वे वास्तविक विवेकाधीनता रखते हैं।
जो कंपनियां इस खंड में निरंतर वॉल्यूम वृद्धि पर अपने मॉडल का निर्माण कर चुकी हैं, जिसमें ऐसी भौतिक या सांठ-गांठ आधारभूत संरचना का समायोजन अधिक अनुकूल परिदृश्यों के लिए किया गया है, वे अब उस परिचालन संरचना की समस्या का सामना कर रही हैं जिसे कोई भी ग्राहक संरक्षण अभियान हल नहीं कर सकता।
चक्र नहीं टूटा, वह अपनी वक्रता पूरी कर रहा है
यह मानना एक फंसाने वाला होगा कि सबप्राइम खराबी के आंकड़ों को एक विसंगति या अप्रत्याशित संकट के संकेत के रूप में देखा जाए। यह नहीं है। यह एक क्रेडिट चक्र का समायोजन चरण है जो पिछले दशक की मौद्रिक स्थितियों द्वारा कृत्रिम रूप से विस्तारित किया गया।
गलती यह नहीं है कि चक्र सुधार रहा है: गलती उस व्यापार संरचनाओं को निर्धारित करने में थी जैसे कि सुधार सांख्यिकीय रूप से अवश्यंभावी नहीं था।
वे वित्तीय प्रणाली और व्यावसायिक मॉडल जो इन समायोजनों को जीवित रहते हैं, ऐसा नहीं करते क्योंकि उन्होंने ब्रेक का सटीक क्षण का पूर्वानुमान किया। वे इसलिए जीवित रहते हैं क्योंकि उन्होंने उन संरचनाओं का निर्माण किया जो व्यापक बाजार स्थितियों के स्तरों के तहत लाभप्रदता से संचालित हो सकें।
10% की सबप्राइम खराबी यह संकेत नहीं है कि कुछ गलत हुआ है: यह उस पुष्टि का गणितीय प्रमाण है कि वे मॉडल जिन्होंने विपरीत परिदृश्य धारण किया, अब एक संरचनात्मक नाजुकता उजागर कर रहे हैं जो अब स्पष्ट हो रही है।
