جوش دامارو يرث ديزني بعامل واحد فقط يهم
في 18 مارس 2026، غادر بوب إيغر شركة ديزني قبل تسعة أشهر من انتهاء عقده. لم يكن الأمر فصلًا غير متوقع أو أزمة طارئة، بل كان، بحسب رئيس مجلس الإدارة جيمس بي. غورمان، عملًا منضبطًا من الناحية التنفيذية: إذا كان الفريق جاهزًا، فلماذا الانتظار؟ تولى جوش دامارو، الذي قضى 28 عامًا في الشركة وكان مهندس قسم المنتزهات، منصب المدير التنفيذي على الفور. وتم تعيين دينا والدن رئيسةً. سيبقى إيغر مستشارًا أول حتى 31 ديسمبر 2026.
تم الإعلان عن الانتقال بأنه "بداية جديدة تمامًا"، وهي العبارة التي استخدمها غورمان بدقة متناهية. وهذا منطقي، فالأكبر من المخاطر في عملية الخلافة في شركة بهذا الحجم ليس المنافسة من الخلافة، بل الغموض في السلطة بين المغادر والقادم. يدرك إيغر ذلك جيدًا: عندما سلم السلطة لبوب تشابك في 2020، حافظ على دور الرئيس التنفيذي الذي أدى إلى إضعاف سلطة تشابك منذ اليوم الأول. انتهى هذا التوزيع المزدوج للسلطة مع إقالة تشابك في نوفمبر 2022 وعودة إيغر إلى المنصب. هذه المرة، التصميم مختلف.
ما يتركه إيغر على الطاولة
خلال فترة إيغر الثانية، ارتفعت أسهم ديزني بنسبة 12%. وخلال نفس الفترة، حقق مؤشر الأسهم الأمريكية العام زيادة تتجاوز 70%. هذه الفجوة ليست مجرد رقم، بل هي التشخيص المالي للفترة. عاد إيغر في 2022 بتفويضين واضحين من المجلس: تحسين الوضع المالي والاستراتيجي للشركة، وتطوير المواهب المحلية القادرة على تعويضه. وقد نفذ جزءًا الثاني من التفويض، لكنه لم يكمل الأول.
لقد حققت وحدة البث، التي تراكمت عليها خسائر بمليارات الدولارات في السنوات السابقة، ربحية تحت إدارته. تقدمت ESPN نحو البث المباشر. وكان المنتزهات تعمل كوحدة أكثر قابلية للتنبؤ ورقابة على الأرباح ضمن المحفظة. ومع ذلك، تُشير الفجوة التي تبلغ 58 نقطة مئوية مقارنة بالسوق العام خلال فترة إدارته إلى أن أي من هذه الإنجازات التشغيلية لم تُترجم إلى فرضية النمو التي تحتاجها وول ستريت لتبرير تقييم قدره 176 مليار دولار. قام إيغر بتحويل الهيكل، لكنه لم يتمكن من سرد الفصل التالي للنمو بكفاية لإحداث تأثير على السعر.
هذا هو بالضبط ما يرثه دامارو: شركة أكثر صحة من الناحية التشغيلية مقارنة بعام 2022، لكن مع سرد نمو لم يقبله السوق بالكامل بعد.
الأصول الحقيقية لدامارو ليست المنتزهات
سيكون من الخطأ قراءة هذه الخلافة على أنها "رجل المنتزهات يأخذ القيادة". لا يأتي دامارو إلى ديزني ليقوم بإدارة الألعاب الترفيهية. بل يأتي لأن القسم الذي قادته أثبت شيئًا يمكن أن تفتخر به قلة من وحدات الأعمال في صناعة الترفيه: حقق ربحية هيكلية في إطار تكاليف ثابتة مرتفعة جدًا في آن من ضغوط التضخم، والتوترات التجارية العالمية، وبيئة يشهد فيها بقية الصناعة الإعلامية نزيفًا بسبب انتقالها من الكابل إلى البث المباشر.
تجربة دامارو ذات صلة ليس بسبب المنتج الذي يبيعه، بل بسبب الانضباط التشغيلي الذي أظهره أثناء بيعها. إدارة المنتزهات هذا الهامش تتطلب إدارة سلسلة إمداد معقدة، والطلب المتقلب، والعمالة الكثيفة ورأس المال المربوط في الأصول الفيزيائية. من يجيد ذلك يفهم الفرق بين الإيرادات الحقيقية والدعم المحاسبي الداخلي. هذه القراءة هي ما يراهن عليه مجلس غورمان.
ويكمن الخطر في آخر: سيتعين على دامارو اتخاذ قرارات بشأن البث المباشر، بشأن الاتفاق مع OpenAI لتوليد فيديو باستخدام الذكاء الاصطناعي على ديزني+، وعن تطور ESPN نحو نموذج الاشتراك المباشر. لا تأتي أي من هذه القرارات من كتيب المنتزهات. وهنا تأتي أهمية الهيكلة التي أنشأها غورمان: والدي تجلب الوزن التحريري والمحتوى، وآلان بيرغمان وجيمي بيتارو يغطون مجالات محددة. دامارو لا يأتي وحده بل يأتي مع فريق مصمم للتعويض عن زواياه العمياء.
المشكلة في المستشار الذي لا يزال في الغرفة
لقب "المستشار الأول" الذي سيحتفظ به إيغر حتى نهاية العام ليس مجرد تفصيل بروتوكولي، بل هو عامل حوكمة يستحق الانتباه. قدم غورمان الخروج المبكر لإيغر كمبادرة لتعزيز الوضوح المؤسسي: دون دور الرئيس، دون رئاسة مشتركة، دون غموض في القيادة. ومع ذلك، يبقى إيغر في المجلس ومساعدًا رسميًا لمدة تسعة أشهر أخرى.
أشار محلل الحوكمة المؤسسية تشارلز إلسون في تلك اللحظة إلى أن دور الرئيس التنفيذي لمجلس الإدارة الذي احتفظ به إيغر في 2020 كان يتركز فيه سلطة حقيقية رغم عدم وجودها رسميا. "عندما تكون الرئيس التنفيذي، تظل المسؤولية تتحملها"، قال حينها. التصميم الحالي يتجنب هذا اللقب، لكنه لا يلغي تمامًا وجود إيغر في القرارات الاستراتيجية خلال الانتقال. ستعتمد فعالية "البداية الجديدة" التي أعلنها غورمان على قيام تلك الخطوط الاستشارية بالعمل مع انضباط من الصمت، وليس الرؤية.
سيحتاج دامارو إلى مساحة للخطأ، وتصحيح الأخطاء، واتخاذ القرارات التي قد لا يكون إيغر قد اتخذها. هذا هو بالضبط ما تتطلبه عملية الخلافة الفعالة. إذا أصبحت فترة الاستشارة آلية غير رسمية للنقض أو التحقق العلني، فإن نمط 2020 سيعاد إنتاجه بأسماء مختلفة.
الفصل التالي يكتب بالهوامش، لا بالإرث
تعد قصة إيغر في ديزني استثنائية من حيث الأرقام التي أحرزها: شراء Marvel وLucasfilm وأصول 21st Century Fox أعاد تعريف محفظة الملكية الفكرية للشركة على مدار عشرة أعوام. لكن الدورة المقبلة لشركة ديزني لن تُكسب من خلال عمليات شراء بهذا الحجم. ستحقق النجاح، أو تفشل، من خلال قدرة دامارو على تحويل ربحية البث إلى نمو مستدام للمشتركين، في جعل الرهان على الذكاء الاصطناعي مع OpenAI ينتج محتوى يحتفظ بالمستخدمين بدلاً من توليد العناوين، وفي استكمال انتقال ESPN دون تدمير القيمة التي لا تزال تحملها في الكابل.
تقيم 176 مليار دولار يعتمد على توقعات تدفقات مستقبلية لم يرها السوق تتحقق بشكل متسق بعد. ترك إيغر بنية أقوى مما وجد، والآن على دامارو أن يثبت أن هذه البنية يمكن أن تولد نموًا مستقلًا، دون ثقل اسم كان لعقدين مرتبطًا بالشركة نفسها. انتقلت التقنية بشكل كامل. بدأت المحاكمة التشغيلية للتو.
